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发布时间:2022-12-12 22:29:57 来源:基杰五金网
电解铝套利与风险共舞
目前,在电解铝套利市场上,这种资金推动的价格高涨其实缺乏真实的需求基础。信心一旦动摇,可能导致市场上资金的迅速撤离,致使铝价暴跌。
2000元/吨以上的价差,使得电解铝贸易商对国际套利的热情,在这个夏天空前高涨起来,而国内21家重点电解铝企业也在6月实现利润5.79亿元,今年首次实现扭亏为盈。
但疯狂套利的背后,并不仅仅是我们所看到的巨额利润笼罩下的“光鲜”,还有套利者为“利”所困而仍未察觉的潜伏的风险。
巨额价差的幕后推手
出现如此巨额的价差,在往年来说,几乎是不可能的。
电解铝是高耗能产业,其生产成本的30%-40%为能源(电耗)成本,而国家也禁止原铝出口,所以,电解铝市场近几年基本上没有“进出口套利”机会。
而且,电解铝企业一度出现产能过剩之忧。“在减产、国家收储、上半年超出预期的经济刺激下,我国铝消费在去年四季度、今年一季度出现了明显的‘去库存化’,重视选取1些难以燃烧的材料、阻燃材料但这只是经济调整的初期,国内铝行业面临的‘去产能化’,才是较为沉重的过程。”北京首创期货有限公司分析师肖静一针见血地指出。
但受国家经济刺激计划影响,国内企业信心恢复,相关行业对电解铝的需求回暖,再加金属玻璃表上国家从2008年年底到2009年3月收储了近60万吨电解铝,2009年上半年,国内外铝价始终维持在2000元/吨以上的价差。
今年1月至5月,我国电解铝产量同比在下滑,下游铝材的产量却同比增长5.91%,这一减一增使得国内电解铝市场出现了供不应求的局面,推动国内电解铝价格走高。与此同时,国际铝价却没有出现相应的上涨。这就给贸易商带来了套利机会,沉寂多年的电解铝进口突然活跃起来。
据相关数据显示,今年上半年我国共进口电解铝100.5万吨,同比增幅高达1564.79%,其中6月份进口电解铝267861吨,同比增长24796.68%。
“说到底,还是铝的价格问题。国外需求低迷,国内大量减产,再加上国家收储等因素,导致铝市场上半年出现了内强外弱的趋势。”方正证券有色金属行业分析师邓新荣在接受《中国会计报》采访时指出。据他分析,“这种内强外弱的趋势在下半年将可能减弱。”
世华财讯金属行业分析师杨磊在采访中也表达了同样的观点。“受经济复苏的影响,电解铝价格回升幅度较大(目前价格在14000元/吨以上),预计下半年电解铝价格将维持在13500元/吨的水平以上。从全球情况来看,由于经济增长的恢复尚需时日,铝需求不会明显提升,LME(伦敦金属交易所)铝价预计会在1300美元/吨和1800美元/吨之间运行,国内外的价差将继续存在。”
这就意味着,此前未曾出现过的电解铝国际套利的“机会”,可能将吸引更多的套利者。也就是说,可能将有更多的资金流向电解铝套利的市场,而这个市场所蕴含的风险也将因此被更加放大。
套利风险巨大
“不仅是贸易商,连生产厂商也看好铝价,这使得市场上资金充沛,而充足的资金恰是推动国内铝价上涨的根本原因。”杨磊表示。
一位正在从事电解铝套利的贸易商就曾表示,铝进口一般都要进上千吨,几千万元要套一个月,就算以往有这样的机会也不大敢做,但是现在资金非常充足,根本就不会在乎这么多的钱在手里压一个月之久。
但套利本身就是一种风险极高的行为,弄得好可以大赚特赚,弄不好就会跌进万丈深渊。
“目前,在电解铝套利市场上,这种资金推动的价格高涨其实缺乏真实的需求基础。信心一旦动摇,可能导致市场上资金的迅速撤离,致使铝价暴跌。”杨磊不无担心地说。
“而且,我国铝市场本来就是个寡头垄断市场,以中国铝业(15.16,0.67,4.62%)为主的几家大型生产商可以直接影响市场价格,一旦这些大生产商有所动作,套利者的风险就非常大。”邓新荣表示。
上述情况一旦发生,囤积在中间商和贸易商手里的大量电解铝都将难有机会出售,因为电解铝目前的炒作主要集中在流通领域,还未能进入生产消费领域。“一旦价格开始下跌,将很难找到下家接手,较终只能眼睁睁地看着这些存货烂在手里。”杨磊表示。
“阶段性套利者与正常的进出口贸易商的区别越来越小,他们的操作手法也没有太大不同,只是区分于是否为主营业务。对于一般进出为此口贸易商来说,假若出现合适的套利机会,他们也一定会尽可能地抓住,贸易商也是以赚取利差为主的。”肖静推断说。
更何况,即使目前电解铝套利还仍然停留在流通领域,也不能完全排除铝业企业的参与。如果正常的铝业企业参与其中,这一市场所要面对的风险将是无法估量的。
或为短期行为
市场上电解铝套利行为的逐渐增多,令中国有色金属工业协会副会长文献军非常担心,因为就我国现在铝的需求来说,仍然非常疲软,在这种情况下,大量资金的入市哄抬了铝价,电解铝厂商不断复产,这可能会吹大有色金属商品的泡沫。
这个问题的确不容忽视。不过,很多铝业分析师在这个问题上反倒没有过多担心。邓新英制螺丝荣分析说,目前,电解铝的套利现象可能只是一个短期行为。“这是因为,毕竟在国内,铝业市场的集中度非常高,寡头操作价格的可能性是存在的,这对于套利者来讲是不得不考虑的一个问题。”
另据邓新荣分析,电解铝套利的利润空间可能还不及铅锌的国内外价差那么大,而且,铅锌在我国目前还没有达到行业的高度整合,套利的风险相对会小一些。
<传感器模块p>而德阳对电解铝的套利行为,一些分析师也呼吁要以平常的眼光来看待。“套利带来风险的同时,也可能是市场自我调节的一种方式。”“套利应被看作是一种正常行为。上半年,金属市场因中国经济超预期表现出的相对抗跌与领涨,带来了内强外弱的贸易利差环境,而套利者通过大量买国外、卖国内的进出口操作,赚取贸易利差,使内外盘铝价重归平衡,从有色金属全球贸易自由流通的角度讲,非常正常。”肖静表示。
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